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बोली भराई ट्रेडिंग रणनीति 16 जून 2014 पर, नैस्डैक 12 जून 2014 पर FINRA द्वारा पोस्ट की गई एक करने के लिए इसी तरह की थी जो गढ़ सिक्योरिटीज, एलएलसी (CDRG) के खिलाफ अनुशासनात्मक कार्रवाई तैनात (और हम यहाँ के बारे में लिखा था)। आमतौर पर, विनिमय अनुशासनात्मक कार्रवाई हालांकि, इस मामले में FINRA से लापता नैस्डैक कार्रवाई में एक पैरा वहां गया था, FINRA के नाम परिवर्तन के अलावा करने के लिए समान हैं। और किसी भी अनुच्छेद, लेकिन आज तक बोली भराई के बारे में सबसे आश्चर्यजनक रहस्योद्घाटन नहीं है, बस। चलो यह माध्यम से पढ़ा करते हैं: गढ़ एक व्यापार रणनीति के रूप में 3 अलग अलग समय अत्यधिक आदेशों (भाव भराई) भेज रहा था कि अनुच्छेद राज्यों। यह एक गड़बड़ या मानव त्रुटि नहीं था, यह एक जानबूझकर प्रोग्राम किया ट्रेडिंग रणनीति थी! कोई गड़बड़ था, यह एक मानव प्रति सेकंड 200 के मुकाबले कहीं ज्यादा दरों पर आदेश विस्फोट करने के लिए बोली भराई ट्रेडिंग रणनीति की अनुमति, एक पैरामीटर गलत को विन्यस्त से होगा। रखने और दूसरे अत्यधिक प्रति 200 के आदेश रद्द कर रहा है? यह है कि वे पूरे दूसरे ओवर समान रूप से फैला रहे हैं कि क्या (1 हर 5 मिसे) पर निर्भर करता है, या सभी 200 शेष 995 मिसे के लिए तो चुप्पी एक 5 मिलीसेकंड फट में भेजा जाता है और कर रहे हैं। एक पटाखे में भेजा है, नेटवर्क और ट्रेडिंग सिस्टम पर प्रभाव समान रूप से फैला है, तो (मांग और प्रत्यक्ष फ़ीड मंदी पर विलंबता देखें) की तुलना में काफी अधिक है। इसके अलावा, चुप के बाद एक फट एक दूसरे के संकल्प या उच्च पर यातायात को देख के आदान-प्रदान की निगरानी सॉफ्टवेयर से पता लगाया जा नहीं होता (सबसे इंटरनेट की निगरानी सॉफ्टवेयर 5 मिनट औसत पर लग रहा है!)। यह सैद्धांतिक नहीं है यह असली है और हम इस तरह यहां इस एक के रूप में कई उदाहरण हैं, दस्तावेज है। क्यों नैस्डैक गढ़ के algo के प्रभाव downplay, और यह कैसे व्यापक था? उदाहरण के लिए, यह पिछले दिन पर शेयरों के दर्जनों में उद्धरण नष्ट करना का कोई जिक्र नहीं है। या एक ही दिन में 632 अन्य उच्च बोली भराई घटनाओं। नैस्डैक के TotalView डेटा (उनके प्रत्यक्ष फ़ीड) और घूंट डेटा का विश्लेषण करने के बाद, हम नैस्डैक की खोज के साथ कुछ विसंगतियां पाया। सबसे पहले, नैस्डैक गढ़ माइक्रोसैकेण्ड & nbsp प्रति 8-9 की दर से (एक दूसरे के millionths) इन आदेशों रखा दावा किया है। यही कारण है कि वे शायद (एक दूसरे के हजारवें हिस्से) मिलीसेकंड प्रति मतलब है, गलत है - आप फर्क पता होगा एचएफटी के लिए catered है कि एक मुद्रा लगता था। डेटा हम गिनती आदेश हैं के बारे में यदि 17 मिलीसेकंड प्रति संदेश, या आधा उस नंबर की एक स्थिर दर पर रखने के आदेश और रद्द algo गढ़ उद्धरण भराई पता चलता है: मिलीसेकंड (1 प्रति संदेश इसलिए 8-9 के आदेश के क्रम में जोड़ने के लिए है, और 1 संदेश यह रद्द करने के लिए)। केवल एक आदेश में किसी भी समय नैस्डैक की ऑर्डर बुक में सक्रिय था - यह तो एक नया एक रखने और इस प्रक्रिया को दोहरा से पहले, इसे रद्द, एक आदेश जगह होगी। 33: 48.875 और 13: 32: ०४.५२५ यह 13 के बीच भाग गया, लेकिन प्रत्यक्ष फ़ीड और घूंट डेटा दोनों से पता चलता है, ००.९९८: 32: 53.029 और 13: 33 अन्य विसंगति 13 के बीच नैस्डैक पेन में गढ़ की बोली भराई एल्गोरिथ्म चलाता था कि है। यह नीचे दिए गए चार्ट में स्पष्ट है: लाल TotalView गतिविधि है, नीला (पीछे नहीं, ऊपर खड़ी जाता है) एसआईपी है। के समय से एक दूसरे पर ज़ूम और गढ़ की बोली भराई रणनीति पेन राष्ट्रीय गेमिंग इंक (प्रतीक पेन) में चल रहा था जब दोनों TotalView (Nasdaq के प्रत्यक्ष फ़ीड) और घूंट से डेटा पर नजर डालते हैं। एक्स अक्ष के साथ प्रत्येक पिक्सेल समय की एक मिलीसेकंड (1/1000) है। ब्लू लाइन प्रत्येक मिलीसेकंड दौरान एसआईपी के द्वारा भेजे गए उद्धरण की संख्या से पता चलता है। लाल रेखा TotalView (डीएफ, प्रत्यक्ष फ़ीड) प्रत्येक मिलीसेकंड में दर्ज की गई है ताकि संदेशों की संख्या से पता चलता है। अन्त में, हरे रंग की लाइन पीएं और TotalView के बीच अंतराल से पता चलता है। रेग एनएमएस के अनुसार, किसी भी lags नहीं होना चाहिए: लेकिन वहाँ कई हैं। आप एसआईपी के लिए अंतराल पेन से ही सीमित नहीं है कि पता होना चाहिए - एक ही नेटवर्क / कंप्यूटर से अन्य सभी कंपनियों के शेयरों की प्रक्रिया एक ही अंतराल का अनुभव होगा। एक फ़ीड देरी का लाभ क्या है? एक के लिए, विलंबता आर्बिट्रेज देरी यह एक उद्धरण भराई ट्रेडिंग रणनीति चल रहे किसी के लिए होगा, जो उम्मीद के मुताबिक है, खासकर अगर बढ़ाया है। विलंबता आर्बिट्रेज से सबसे ज्यादा फायदा होता है कि फर्म के प्रकार के एक internalizer होगा - धीमी एसआईपी के आधार पर खुदरा स्टॉक ट्रेडों का मिलान नहीं हुआ कि कोई है, लेकिन, तेजी से प्रत्यक्ष फ़ीड पर के दौरान दिखाई बन गया है कि एक रणनीति ही शेयर खरीदने और बेचने सका नैस्डैक अंधकार। वैसे, गढ़ की रोटी और मक्खन (मिलान) खुदरा स्टॉक ट्रेडों internalizing है। एक अन्य लाभ फ़ीड देरी स्मार्ट आदेश रूटर्स दूर फेंक, और उस (एसआईपी पर मूल्य रहे हैं, जिनमें से कई) बासी अंधेरे पूल आदेश से लेने के लिए एचएफटी की क्षमता में वृद्धि कर सकते हैं, साथ ही उन्हें एक बड़े के रास्ते से बाहर निकलने की अनुमति है आदेश (हम विस्तार में दर्ज एक व्यापार के इस उदाहरण को देखें)। चार्ट के नीचे 200 मिलीसेकंड (एक दूसरे के 1/5) पर ज़ूम। एसआईपी से बोलियां कुछ 16 मिसे तक चलने के साथ एक पूर्ण विराम के लिए कई बार कैसे आ ध्यान दें। वे प्रेषित कर रहे हैं जब एसआईपी timestamps बदल देता है क्योंकि रोक के बाद, पीएं तो उद्धरण पुराने हैं, कोई पता नहीं है जो ग्राहकों के लिए इन बासी उद्धरण का एक फट भेजता है (इस पेज यह कैसे काम करता है अच्छा एनीमेशन है) कितनी बार बाजार में चलाने भराई व्यापार रणनीतियों बोली? पुरे समय! दिन के कारोबार के कई सेकंड उद्धरण भराई की घटनाओं के साथ कई प्रतीकों होगा, लेकिन इन algos आमतौर पर शेयर प्रति प्रति सेकंड 200-1000 की दरों पर उद्धरण सामान। चार्ट के नीचे सभी 2009 और गढ़ उद्धरण भराई व्यापार रणनीतियों खुल गए थे जब बीच शेयरों एनएमएस के लिए उच्च बोली स्पैमिंग घटनाओं (1 सेकंड में 1 शेयर में 6,000 से अधिक उद्धरण) के सभी उदाहरणों (2014 फरवरी) से पता चलता है। डॉट्स दूसरी एक घटना में उद्धरण की संख्या के आकार के होते हैं। उद्धरण की संख्या 1 सेकंड में 25,000 से अधिक हो गई जब लाल रंग इंगित करता है। गढ़ ठीक ट्रिगर घटनाओं है कि लेबल बॉक्स में हैं। इस चार्ट पर शामिल किए जाने के लिए सीमा बहुत अधिक है कि ध्यान दें। इसके बारे में 1500 फीट की यात्रा करने के लिए प्रकाश के लिए लगता है समय की राशि - रखा गया है और प्रति सेकंड रद्द 6000 के आदेश की एक दर प्रत्येक बोली एक जीवन एक दूसरे से कम से कम 1.6 millionths है कि इसका मतलब है। आधे दूरी है कि आगे की तुलना में किसी को भी इन उद्धरण के खिलाफ क्रियान्वित करने का कोई मौका नहीं है। ठीक एक में हुई है चाहिए कि एक गंभीर बोली भराई घटना थी ऊपर असल में, हर चार्ट में दिखाया गया डॉट। कम थ्रेसहोल्ड पर अधिक लाखों रहे हैं; आसानी से सिस्टम, नेटवर्क और स्मार्ट आदेश routers के प्रभाव है कि स्तरों। आपको शायद यह उद्धरण भराई व्यापार रणनीतियों को चलाने के लिए एचएफटी फर्मों का जुर्माना लगाया कितनी बार नियामकों जानना चाहते हो? जहाँ तक हम जानते हैं: गढ़ एक उद्धरण भराई ट्रेडिंग रणनीति को चलाने के लिए जुर्माना लगाया गया था कि (तारीख को) पहली और एकमात्र कंपनी है।